红利策略的核心从来不是短期大涨大跌，而在于中长期的配置持有，一旦估值下调过多，股息率就会走高，使得红利资产重新具有性价比。本轮中期分红公司数量创历史新高，年内“第二轮分红潮”有望来临。

华泰证券表示，中证A500指数整体为大市值风格，加权自由流通市值位于沪深300与中证800之间，市值覆盖度广、代表性强。中证A500成分股行业分布涵盖全部35个中证二级行业和92个中证三级行业，各行业间分布比例较均衡，行业集中度低。中证A500的选样方法确保其行业市值分布与样本空间一致性高，能够反映中国经济结构的变化趋势，同时分散行业风险。

记者丨李惠琳 何己派 编辑丨陈晓平

融创董事会主席孙宏斌，抓紧补血。

10 月 17 日一早，融创公告，以每股 2.465 港元，配售最多 4.89 亿股股份，募资 12.05 亿港元，约合人民币 11 亿元。

记者了解到，融创此次配股已完成，且用时极短。

"上一次地产行业配股还是一年多以前的事，房企股价持续低迷，股权融资很难落地。"

有业内人士表示，融创配股成功，说明市场对楼市信心有所回暖。

融创可能将重启债务重组，孙宏斌踩点完成募资，可提振各方预期，为 9600 亿资产的地产巨头争取更好条件。

补血化债

孙宏斌和融创完成配股，瞅准了时机。

自楼市新政以来，融创股价大幅反弹，最高涨至 5.5 港元 / 股，市值超过 470 亿港元，其后有所回落。

孙的此轮配股价格，较上一个交易日 3.08 港元 / 股，打了 8 折，然而，对应估值依然达 210 亿港元左右。

这较半个月前，仍高了 1.6 倍。

参与配售的卖方，包括由孙宏斌的家族信托实控的融创国际投资，交易完成后，其及一致行动人的持股占比，由 29.16% 降至 27.61%。

只是，这次配售采用"先旧后新"模式，卖方后续仍将以大体同样价格，认购数量相同的股权，因此，孙宏斌等在内，不会减少其股权数，也未减持。

据公告披露，配售股份将由售予"不少于六名独立专业、机构及 / 或其他投资者"。

此刻，有人愿掏出 12 亿港元真金白银，在阶段性高位购入股权，显示确有人看好后市。

官方称，这笔资金，将主要用于支持"境内公司债的长期解决方案落地"，以及一般营运资金。

孙宏斌团队于 2023 年初，已完成 160 亿元境内债展期，整体展期 3-4 年。

根据原方案，融创需对于其中 4 支债券，于今年 6 月和 9 月，分别偿付部分利息、首期本金的 5%。

临近偿付节点，融创已宣布再次展期，将本息兑付时间统一调整至 12 月。

"融创下半年将继续寻求债务展期和整体化解方案。"管理层在中报披露。

有市场消息指出，针对境内债券和贷款，融创可能在未来几个月提出债务重组方案。

在这个节点，孙宏斌能顺利完成配股，补充部分现金，这利于其安抚债权人，也为可能的重组谈判营造暖意。

截至 6 月底，融创总负债降至 8950 亿元，较高峰时减少超 1550 亿元，然而，背负的有息债务规模，依然约 2774 亿元。

于孙宏斌而言，12 亿港元的股权融资，于资金缺口来说，杯水车薪，可在信心上，起到的效果或是"四两拨千斤"。

努力盘活

敢于抄底孙宏斌的买家，更多应该看中其修复能力。

出险后，孙宏斌与中信信托、中国东方等资管机构合作，盘活大量优质项目，部分明星项目的热销，确实也证明了其资产的潜力。

其中，尤为瞩目的是融创外滩壹号院项目，其位于上海核心的黄浦区董家渡，主打 180㎡以上的大平层，单套均价超 5000 万元。

今年 4 月，项目二期入市，均价 16.8 万 /㎡，比一期高近 5 万 /㎡，204 套豪宅开盘 4 小时内即售罄，合计揽金近 100 亿元，登顶上半年上海豪宅单盘销售额第二。

8 月加推后，再现"日光"，卖了 57 亿元。

近期，项目将加推最后 158 套，预估货值约 50 亿元。有内部人士向《21CBR》记者提到，这次预计也会一天卖完。

上海黄浦区的新项目锦园，表现也不俗。

8 月入市后，开盘首日 33 套房源全部售罄，成交金额达 18.27 亿元，单套均价超 5500 万元。该项目住宅分四批入市，总货值也超过 380 亿元。

这两个项目，大股东均为中信集团，融创的持股比例约 10%，孙宏斌团队从项目获得的资金，暂时有限。

以融创外滩壹号院项目来说，2022 年底，项目开发一度搁置，孙宏斌引入中信信托及中国华融，获得融资 120 亿元，代价是转让了项目近 90% 的股权。

照此预测，该项目二期总货值超 200 亿元，融创大概能回流 20 亿元，然而，毕竟是盘活资产，削减了大量债务。

所幸，孙宏斌手里，还有不少"牌"。

官方透露，2024 年新增供货近千亿，超 85% 分布在一二线核心城市，包括位于北京、上海的多个豪宅项目。

只是，市场仍在低谷，孙宏斌的回血压力依然很大。1-9 月，其累计合同销售金额约 364.5 亿元。

10 月以来，购房者信心回归，热点城市市场全线回稳，这种态势若能持续，孙宏斌的去化将能明显提速。

等待脱困

到手 12 亿港元，孙宏斌依然拮据。

截至 6 月底，其手头的现金（包括受限制现金），只有 257 亿元，而到期未偿付借贷本金，则超过 1100 亿元。

其资产负债率，约为 79.2%，较去年底有所上升。

去年 3 月，孙宏斌就债务逾期问题发声道歉，此后，长达 1 年半时间里，他鲜有公开露面。

孙埋头带领融创这头大象，化债求生，积极、果断的处理手段，换来一些成果。

仅用时 18 个月，融创整体化解约 900 亿元债务风险，完成境内外债务重组所有流程。

只是，换来一些喘息时间，融创难言虎口脱险。孙本人也坦承，"调整深度和时间都超出预期"。

目前，融创的基本面，仍旧较为艰难。

纵向来看，1-6 月，其营收骤降四成至 342.8 亿元，大概只有高峰期的 1/3 左右，亏损则约 150 亿，好在已略有缩窄。

融创大头的收入，来自销售住宅及商业物业业务，其首要运营目标，就是保交楼。

上半年，其在 52 个城市，交付 81 个项目，约 5.8 万套房源。今年，孙宏斌将冲刺 17 万套的交付目标。

而融创这艘搁浅的巨舰，若要根本好转，只能赖于楼市的水位不断上抬，才可能真正脱困。

截至 6 月底，孙宏斌所控制的总土地储备，高达 1.45 亿平米，未售土地储备 1 亿平米；下半年，新增可售资源 93%，分布在一二线城市。

充足的可售房源和土地储备，只有逐步出清，其才能恢复正常运营。

10 月 17 日，主管部门高层表示，在系列政策作用下，房地产市场已经开始筑底，" 10 月相关数据一定会是积极乐观的结果"。

于孙宏斌来说，配售等动作是"人努力"，后续更重要的，还得是"天帮忙"。

题图来源：图虫

图片来源：融创中国期货配资监管，除标注外

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