中金公司研报指出，三氯蔗糖价格处于历史低位导致生产企业盈利承压，同时目前全球三氯蔗糖产能主要集中在少数企业股票配资哪家收费低，行业集中度高（2024年CR3接近85%），当前行业产能扩张放缓，而需求持续快速增长，预计三氯蔗糖价格有望见底回升。

　　中金：盈利承压+扩产放缓+需求快速增长，三氯蔗糖价格有望见底回升

　　中金研究

　　三氯蔗糖价格处于历史低位导致生产企业盈利承压，同时目前全球三氯蔗糖产能主要集中在少数企业，行业集中度高（2024年CR3接近85%），当前行业产能扩张放缓，而需求持续快速增长，我们预计三氯蔗糖价格有望见底回升。

　　摘要

　　三氯蔗糖行业集中度高，盈利承压下产能扩张放缓。目前全球三氯蔗糖主要生产企业包括安徽金禾实业、山东康宝，福建科宏、英国泰莱以及江西新琪安等少数企业，行业集中度高（2024年CR3接近85%）。由于需求持续快速增长及2021-22年行业高盈利驱动，2021年以来我国三氯蔗糖产能扩张，2020-23年我国三氯蔗糖产量复合增速达28.5%。由于行业产能快速扩增导致供给增加，行业竞争加剧，2022年以来三氯蔗糖市场价格逐步下滑至目前10万元/吨，由于目前价格下生产企业盈利承压，三氯蔗糖行业产能扩张放缓，我们预计中短期内三氯蔗糖实际新增产能较少。

　　三氯蔗糖甜度及安全性高+口感好+甜价比优势，需求持续快速增长。由于消费者对健康饮品需求的提升驱动无糖/低糖饮料销量快速增长，以及下游企业不断推出无糖/低糖新饮品，推动三氯蔗糖需求持续快速增长。2020-2023年我国三氯蔗糖出口量同比分别增长11%/37%/36%/12%至7,889/10,785/14,637/16,414吨，2024年1-7月三氯蔗糖出口量同比增长19%至10,088吨。美国、英国、荷兰、德国、爱尔兰等欧美国家及印度、新加坡、印度尼西亚等是我国三氯蔗糖主要出口区域。国内元气森林、喜茶等以及传统饮料龙头企业均在发力无糖饮料，国内三氯蔗糖的需求量也在快速提升。

　　盈利承压+行业集中度高+需求快速增长，三氯蔗糖价格有望见底回升。由于目前生产企业盈利承压，同时考虑到三氯蔗糖行业产能集中度高，以及行业新产能扩张放缓，我们认为盈利承压下企业协同有望逐步增强，叠加下游需求持续快速增长，我们预计三氯蔗糖价格有望见底回升。

　　风险

　　三氯蔗糖价格低于预期股票配资哪家收费低，三氯蔗糖产能继续增长，供给协同低于预期，下游需求增速低于预期或出现替代品。

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